外资A股话语权与公募旗鼓相当 北上资金增配趋势不变

摘要

【外资A股话语权与公募旗鼓相当 北上资金增配趋势不变】截至5月9日,5月北上资金已净流出158.89亿元,加之4月以来市场波动,公募和外资持股市值也随之发生变化。有市场人士认为,外资持有A股的市值或很快超过公募基金,但随着社保基金、养老金、企业年金等长线资金入场,内资机构的整体定价影响力也在提高。虽然近日北上资金连续净流出,但长期看,外资增配A股的趋势不变。外资话语权的提升是否将导致A股部分定价权旁落?业内人士认为这一看法并不全面。(中国证券报)

  央行数据显示,截至3月末,境外机构和个人持有A股市值1.68万亿元,距离同期公募基金持有A股市值仅差2621亿元。有市场人士认为,外资持有A股的市值或很快超过公募基金,但随着社保基金、养老金、企业年金等长线资金入场,内资机构的整体定价影响力也在提高。此外,虽然近日北上资金连续净流出,但长期看,外资增配A股的趋势不变。

  外资局部影响力巨大

  银河证券基金研究中心数据显示,截至2019年3月末,公募基金持股市值达19459.96亿元。央行网站显示,外资持股市值16838.88亿元,二者仅差2621.08亿元。此前,外资持股市值与公募基金持股市值相差最多时达12376.85亿元。若2019年公募股票方向基金规模未有显著增长,预计2019年外资持股市值将接近公募基金。不过,东方财富网数据显示,4月北上资金净流出69.85亿元;截至5月9日,5月北上资金已净流出158.89亿元,加之4月以来市场波动,公募和外资持股市值也随之发生变化。

  随着外资持有A股市值逼近公募,外资已经成为A股市场的重要力量,其对A股的话语权也将随之增加。若外资持有A股市值超过公募基金,会对A股产生什么样的影响?市场人士认为,历史数据显示,外资对市场的短期走势没有显著影响,但对部分个股板块及A股的长期走势影响或显著增加。

  以北向资金为例,其持股量占不少个股的流通股比例很高。数据显示,截至5月8日,北向资金对73只个股的持股数量占流通股比例超过10%。其中,对上海机场方正证券的持股比例分别达到36.29%和34.22%,对苏泊尔中国国旅海康威视的持股比例也都超过25%,对贵州茅台的持股比例为24.83%。

  国信证券研报认为,与国内机构相比,外资持股的偏好极其固定,筹码的分布也十分集中,而且随着时间的推移,其“抱团”的现象愈加明显。这些特点可以从几个方面来佐证,一是外资持股的前六大行业占其投资市值的比重超过七成,而国内机构则在五成左右;二是外资重仓行业的分布较为稳定,对于消费、金融、医药有明显偏好;三是外资主要布局的是其重仓行业的龙头公司,而且随着时间推移,外资的成交占比在不断上升,这也意味着外资对于其重仓股票的定价权越来越强势。

  内资定价权仍在

  外资话语权的提升是否将导致A股部分定价权旁落?业内人士认为这一看法并不全面。

  北京某私募研究员表示,内资机构和外资机构在企业价值判断上并没有十分显著的差异,但相对而言,外资对产品的业绩考核周期较长,因此持股时间较长,换手率会低一些。内资机构在较短的业绩考核周期下,会更加偏向对公司基本面情况的“追涨杀跌”,因此换手率也会更高一些。从这一角度看,外资更加偏向一个长期定价,内资更加偏向中期定价。此外,随着社保基金、养老金、企业年金等长线资金入场,内资机构的长期定价影响力也在提高。

  北京某公募基金研究员认为,外资机构和内资机构一样多元,投资理念不可一概而论,因此不可简单地认为外资占据定价主导权。例如,外资中也有做多空策略的,并不都是长期的价值投资。内资机构也一样,公募、私募、社保、保险等不同机构的目标收益不同,投资策略也有差异。可以确定的是,随着外资影响力的提高,A股会表现出更多的国际化特征。

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